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中金:商场对医疗器械龙头企业偏好提高 上调威高股份目标价至17.2港元

2020-06-15 发布于 安义新媒体
 

  中金发布报告指,威高股份(01066-HK)1季度受疫情影响,医院诊疗量和手术量大幅下滑,威高股份收入同比下滑15-20%。4月份开始随著疫情的逐步解除,威高股份业务有了明显的恢复。管理层预计上半年收入有机会做到持平。海外业务方面,由于疫情原因,威高股份外贸业务(除爱琅部分)增长强劲,未来3-5年威高股份希望将外贸业务占比从当前的4-5%提升到10%左右。爱琅1季度增速平稳,但4月份受美国疫情影响下滑5-10%,未来随著疫情缓解增速有望复苏。该行预计威高股份药包业务中预灌封注射器(2019年12.8亿元,同比增34%)受益疫苗行业中短期有望持续高速增长。

  研报指,医疗耗材集采复杂,预计较大程度上利好国产龙头企业。管理层认为耗材集采是大势所趋。但有别于药品的国家集采方案,耗材由于规格多且标准不统一以及医生的使用习惯不同,威高股份认为全国范围统一集采有难度,并且降价幅度会相对合理。此外,除了高值耗材,管理层认为低值耗材中竞争充分的大品种(例如留置针、专用输液器)也有很大的可能性会被集采。但威高股份认为集采会带来国产龙头的市场份额迅速提升,足以弥补价格下降。

定投投顾网  此外,威高股份研发管线上配资 丰富,管理层预计短期有望取得多款重要配资 的生产批文,包括COP药品包装配资 、来自爱琅的7款介入类配资 、骨科的生物材料和运动医学配资 、缝合线等。此外,威高股份投资的脑血管取栓支架已经在美国开展注册性临床,管理层预计今年底有望在国内开展注册性临床。威高股份预计这个品种有望2023年在中国和美国获批上市。此外,威高股份也积极寻找外延式增长的机会。

定投投顾网  考虑到上半年国内外疫情的影响时间长于预期,该行略微下调今年的每股盈利预测3%至0.49元;考虑到预灌封注射器受益疫苗以及骨科带来的强劲增长,该行上调2021年每股盈利预测7%至0.63元。2020和2021年的每股盈利预测分别同比增长15%和28%。当前股价对应2021年22倍市盈率。受益集采、疫苗配资 需求上升以及骨科行业进口替代加速,该行预计威高股份业务明年进入放量的高增长阶段。

  此外,考虑到市场对医疗器械龙头企业的偏好提升,该行上调目标价48%至17.2港元,对应2021年24倍市盈率,较最新收盘价10%上行空间。维持跑赢行业评级。

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